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「上海地产股」领先的化工公司万华化学的市值已经超过3000亿元。有没有向上的动力?

2021-04-22 18:23:23 股票行情

图片来源:视觉中国

记者|张毅

万华化学(600309。领先的化工公司SH)的股价在2019年翻了一番,2020年上涨了60%以上,现在又在攀上顶峰。2021年元旦过后,万华化工连续三天上涨,市值达到3000亿元。1月6日,公司股价突破100元,再创新高,收于98.42元/股。

交易结束后,万华化学对2020年年报做出了优于预期的预测——第四季度业绩翻了一番,验证了投资者的愿景。

万华化工宣布,公司预计2020年上市公司股东应占净利润为96亿元至101亿元,同比下降5%,基本持平。基本每股收益预计为3.06元至3.22元。

万华化工第三季度报告显示,公司归属于上市公司股东的净利润为53.49亿元,同比下降32.28%。全年跌幅大幅收窄,甚至可能与2019年持平。

可以计算出,万华化工2020年第四季度净利润在42.51亿元至47.51亿元之间,与2019年第四季度相比为22.31亿元,公司单季度净利润翻了一番。

性能增长的原因与化工产品的需求和价格有关。

万华化工表示,第三季度末,随着全球化工行业下游需求的快速改善和部分地区需求的快速增长,公司主要产品的销量和销售价格都有所上升。第四季度上市公司股东应占净利润预计同比增长91%至113%。

那么,这种需求提高、价格上涨的趋势还能继续吗?

万华化工的主要业务包括三大系列:聚氨酯系列(MDI(二苯基甲烷二异氰酸酯)、TDI、聚醚多元醇等。),石化系列(丙烯酸及酯、环氧丙烷等。)和精细化工及新材料系列(水性聚氨酯、聚酰胺乳液、TPU、ADI系列等。).

聚氨酯系列是万华化工的核心系列产品,占2019年之前业务收入的一半以上。通过在2019年吸收和合并万华化学,万华化学成为世界上最大的计量吸入器制造商。

受新冠肺炎疫情影响,2020年上半年MDI市场低迷,万华化工2020年上半年业绩下滑50%左右。

但从下半年开始,MDI价格开始上涨。从月度调价公告可以看出,万华化工在6月、8月、9月、10月、11月五次上调MDI上市价格。其中,聚合MDI在经销市场和直销市场的上市价格每吨上涨5400元至2.5万元/吨;纯MDI每吨上涨8200元,至28000元/吨。在过去的六个月里,万华化学的聚合计量吸入器和纯计量吸入器的价格已经上升到近两年来的最高点。

2020年1月1日至今中交所价格指数纯计量吸入器来源:风

值得注意的是,产品涨价增加的利润可能会发生变化。万华化工披露的2021年1月最新MDI报价显示,各种产品价格大幅下降。

2021年1月开始,万华化学中国聚合MDI分销市场上市价格为20500元/吨(比2020年12月下降4500元/吨),直销市场上市价格为20500元/吨(比2020年12月下降4500元/吨);纯MDI上市价格24000元/吨(比2020年12月低4000元/吨)。

1月是MDI传统需求的淡季,华安证券分析师刘认为,此时MDI价格合理下调。一方面,1月份是MDI需求的传统淡季,下游冰箱冰柜需求减弱;另一方面,临近春节,通过价格调整可以有效管理库存。“回顾历史,万华1月份的MDI上市价格已经基本下调。"

但今年1月份MDI降价幅度大于往年。据刘介绍,化工上市价格调整时间滞后于历史,去年第四季度MDI出口需求旺盛,使得之前的上市价格没有像历史一样调整。目前,万华化学聚合MDI和纯MDI 1月份的上市价格仍高于2018年和2019年同期,处于历史高位,反映了下游出口需求的持续拉动作用。

虽然由于需求和春节因素,MDI价格短期内有所下降,但分析师认为,化工产品价格有望在获得势头后迎来新一轮上涨。

华泰证券认为,国内外需求已经见底,目前整体产业链库存处于较低水平。随着随后产品价格回归合理水平,春节后旺季临近,预计产品价格蓄势待发后将迎来新一轮上涨。同时,国际油价有望回归均衡,对化工产品价格将产生积极影响。预计行业整体景气度将进入上升周期,龙头企业份额有望继续增加,从而带动行业走向整合和集中。

作为全球新材料化工巨头,万华化学同样受到机构青睐。

展望未来3-5年,方正证券分析师李认为,各化工行业龙头企业有望迎来估值持续改善期,市盈率有望从10-20倍提高到30倍以上。

李表示,包括化工行业在内的周期性股票的估值在历史上相对较低,主要是因为市场更注重周期性,而忽略了增长。但是这种情况正在发生巨大的变化。

“因为化工行业的技术进步和专有技术大部分主要是各个企业自主研发的,每个企业都有累积效应,呈现出强而有力的特点。”李对说道。

万华化工创出新高后,公司的动态市盈率一直在40倍左右,达到了机构给出的估值的30多倍。


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