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「交易者」完善违法减排责任追究制度

2021-04-15 06:28:09 股票教程

3月19日,日立股份发布股东非法减持道歉公告。3月5日,持股5%以上的股东“埃伯爱贵”通过深交所集中竞价系统减持30万股,成交额1685.68万元。减持计划在15个交易日前没有披露。3月17日,收到深交所出具的监管函,“埃伯爱贵”主动将146.7万元非法减持收入上缴公司。笔者认为应完善违法减排责任追究制度。

事实上,早在2月18日,“艾圭尔”就发布了“减持方案预披露公告”。“如果通过集中竞价减持,将在本公告发布之日起15个交易日后3个月内进行……”;在相关公告中,“艾博爱贵”表示,工作人员对减持规定了解不深,误将15个交易日算作15个自然日。按照笔者的计算,如果是按15个交易日计算的话,应该是在3月10日合规前减,因为中间还有几个休息日,交易所不会开市。

大股东非法减持应该承担什么责任?首先分析民事责任。一般企业申请IPO时,招股说明书中持股5%以上的股东会承诺减持股份应符合相关法律、法规和规章的规定;因未能履行相关承诺而获得的收益归公司所有。

“艾博爱贵”上交“非法减少收入”146.7万元,此“非法减少收入”如何计算不得而知。以前股东和董事监事计算非法减持收入,一般是以售价减去购买成本和税金;这种“非法减持获利”可能是大股东因承诺非法减持而获得的“获利”。

有投资者认为,大股东利益因非法减持而受损,应该可以向大股东索赔。笔者认为,如果股东不出售股票,仍然是上市公司的股东,大股东将非法减持的收益交给上市公司,股东也有一份,不应该得到法律上的补偿;而且这些投资者没有在市场上卖出,也不会因为大股东减持而套利。

对于原持有上市公司股份的股东,在大股东减持期间将其出售的,其出售价格可能会因大股东在不知情的情况下非法减持而降低,可能导致直接经济损失。笔者认为,这些股东应该有资格要求赔偿,因为即使大股东将非法减持收入上缴给上市公司,他们也不再是上市公司的股东,不能再获得。笔者建议法院受理这部分投资者的索赔诉讼。目前这方面立案很少,司法部门要有所突破。

然后,分析了大股东违规减持的行政责任。最新《证券法》第一百八十六条规定,在限制转让期内转让证券,或者转让股份不符合法律、行政法规和证券监督管理机构规定的,责令改正,给予警告,没收违法所得,并处以相当于买卖证券的罚款。大股东在不能减持期间违规减持属于“限制转让期内转让”。情节严重符合行政备案和处罚标准的,也按本条款处罚。

然而,有几点需要进一步澄清或改进。首先,“责令改正”到底是什么意思?大股东在不能减持的期间减持是错误的。建议将“修正”行为具体定义为:等量回购二级市场非法减持的股份。

其次,行政部门没收“非法所得”,最后上缴国库。至于非法减持的民事责任,大股东要把“非法减持收入”或者“取得的收入”上缴给上市公司,可能会有一定的竞争。虽然行政责任和民事责任可以齐头并进,但大股东的钱不是无穷无尽的。建议:如果大股东主动将非法减持收入上交上市公司,则不再没收非法收入,否则行政部门将没收非法收入,但不上缴国库,而是向上市公司收取或作为投资者赔偿的资金来源。最新《证券法》第220条规定,民事责任优先于行政责任,依靠公权力更容易实施行政处罚。行政没收与投资者补偿的衔接应进一步开放。

第三,“低于买卖证券等值处以罚款”的条款过于粗糙,可以处以市值减少1%或100%的罚款,导致执法自由裁量权过大。建议处以“非法减少收入”一至三倍的罚款。


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