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「玫瑰花的价格」【观点】一季度需求增长7%。黄金为什么不涨?

2021-04-17 23:23:59 股票行情

今年5月,世界黄金协会发布了最新的黄金需求季度报告。它提供了关于黄金供求变化的有趣数据。2019年一季度黄金需求趋势对今年一季度黄金市场意味着什么?它的结论在未来的金价中会如何体现?

世界黄金协会在2019年第一季度发布了黄金报告

世界黄金协会(World Gold Council)的最新数据显示,黄金供应几乎没有变化(矿山产量和回收率的温和增长被套期保值的减少所抵消),而2019年第一季度黄金需求同比增长7%,达到1053.3吨。

需求增长的主要驱动力是央行的强势购买行为。央行购入黄金145.5吨,同比增长68%。低利率和贸易摩擦带来的不确定性提升了储备管理者对黄金的兴趣。但俄罗斯相对特殊,因为它的购买主要是由强大的政治经济原因驱动的。

在其他类别中,由于印度需求的上升,珠宝的总体需求略有增加,增幅为1%。全球经济放缓和中美贸易争端导致科技需求下降3%。金条和金币投资下降1%,黄金ETF配置达到40.3吨,较2018年第一季度的27.1吨大幅增加。流入资本的投资资本需要得到美国货币政策适度变化的支持。

世界黄金协会(World Gold Council月更新的市场数据显示,2019年第一季度,欧洲黄金资产交易所交易产品(ETP)达到创纪录的1121.4吨,占全球ETP市场的45%。这主要得益于负利率、股市波动、意大利动荡和地缘政治的不确定性。

然而,分析师Arkadiusz Sieroń提醒投资者对该报告有所保留。数据往好里说不够,往坏里说有缺陷。想想看:2019年第一季度,黄金供应几乎没有变化,而黄金需求较2018年第一季度跃升7%。但是同期黄金价格下跌了2%!重点和逻辑在哪里?应该有人告诉世界黄金协会需求定律和供给定律!

黄金是货币,不是商品

那么,2019年第一季度黄金市场到底怎么了?让我们看看下面的图表。我们可以看到,黄金的价格在第一季度的开始和结束时几乎没有变化。该指数在1月和2月上半月出现反弹,但随后进入下跌趋势。

黄线是黄金价格,红线是美元指数

这些变化背后的主要驱动力是美元。再看上面的图表——强势美元和黄金构成显著的反向关系。无论是贸易紧张,还是美联储(Federal Reserve)的温和转变,以及今年市场降息预期的上升,都没能阻止美元走弱。其实看下图,是真实的债券收益率和金价走势。

黄线为黄金价格,红线为美国10年期实际债券收益率

可以看出,长期实际收益率从第一季度的近1.0%下降到近0.5%。但金价并没有因为美元的拖累而上涨。

这对黄金市场意味着什么?结论很明确。首先要少关注黄金首饰的需求数据,多关注金融市场。黄金与其说是一种商品,不如说是一种货币。其次,只要美元保持强势,我们不太可能看到黄金市场出现牛市。


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