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「600058五矿发展」在全球主要仓库项下,北方85亿英镑和南方130多亿英镑的流出量继续波动

2021-04-17 18:25:38 股票教程

3月8日,a股和港股继续大幅下挫,上证指数下跌2.3%,恒生指数下跌1.98%。当日北行资金净流出85.89亿元,南行资金净流出131.81亿港元。

目前中国设定今年GDP增长目标在6%以上,比共识预期更为保守。货币政策的正常化和资金的赎回也使投资更加谨慎。与此同时,全球资产定价的支柱美国债券的收益率仍在上升。10年期美国债券的收益率接近1.6%,已经超过了标准普尔500指数的股息率。全球资产重新定价正在影响全球股市。虽然中美两国处于不同的经济周期,但以美国债券收益率为代表的全球基准利率的上升,带来了调整消费等核心资产估值的压力,这些核心资产采用现金流量折现法估值,并得到了高度重视,在全球市场上几乎是同步的。

摩根士丹利认为,这种轮换导致的风险敞口下降是近期的一大风险。毕竟卖出的成长股估值很高;瑞银中国战略(UBS China Strategy)主管刘明勇8日接受CBN等媒体采访时表示,当所谓核心成长股(包括周期性成长股)检测到相应的100日或200日移动平均线,并在即将到来的财报季再次确认其增长前景时,目前的盘整可能结束。目前,三大投资机遇引起了国际投资者的关注——创新,即数字化和现代工业系统的推动者;碳中和,即污染控制有利于可再生能源和一体化;应对人口老龄化,也就是消费、保险、医疗。

全球重大震荡持续下仓

美国债券收益率飙升导致的配置轮换仍在扰乱市场。包括美国和中国在内的全球投资者正在调整他们的头寸,从受益于疫情的科技股调整到周期性和价值股,这往往会影响市场。截至当地时间3月6日收盘,10年期美国国债收益率报1.577%,较年初跃升近70个基点(BP)。

市场分析显示,目前股市的回调其实是“散户卖空”的延续,但这次却从“卖空”变成了“多杀”。通胀和加息预期导致对利率特别敏感的高价值科技股受到重创。纳斯达克100指数今年已经失去了所有的收益,比年初下降了0.21%。比特币、特斯拉等颠覆性创新概念股的“牛市旗手”方舟基金损失惨重。ARKK(创新ETF)已从最高点159.7点回落至117.07点,跌幅为26.69%,并在过去一周下跌

短期来看,回调压力依然存在。摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股票策略师迈克尔威尔逊(Micheal Wilson)也提到,预计10年期美国国债收益率仍将上升。“从技术角度来看,纳斯达克100指数似乎已经走出了头和肩的形状,应该测试200天移动平均线,这将填补11月美国大选的空白。200日均线和这个缺口比周五收盘价低8%~10%。”

然而,在经济从衰退中复苏的这个阶段,现在发生的一切都是可以预料的。在最初的飙升之后,随着利率上升和市盈率压缩,股市往往会巩固。“这就是为什么我们将标准普尔500指数指数的年终目标定在3900点(上周五收于3841点),接近大多数机构预测的最低限。然而,在价值股和周期股的带动下,牛市仍在继续。一旦完成估值修正和仓位调整,成长型股票将迎来进入的机会。”威尔逊说。摩根士丹利在未来12个月将标准普尔500指数指数的市盈率从目前的21.5倍调整到20倍,因为利率将不可避免地上升。

主流机构预测,随着1.9万亿美元刺激计划的出台,10年期美国国债收益率可能在年内向2%移动,但目前的利率仍处于美联储的预期路径。一定时期的过热是钉住平均通胀(AIT)新框架的核心,因此美联储并不着急。但如果明显超过2%,美联储可能会采取扭曲操作(买入长期债,卖出短期债)等干预措施,以避免长期收益率大幅上升。

大量资金从南方流向北方

全球市场的动荡也给中国股市带来了压力。最近资金南北向势头明显减弱。

就a股而言,轮换和头寸调整继续影响高价股票的估值和整体股指。“抱团股还在调整过程中,弱势公司已经调整到200日均线,强势公司还在50日均线附近。过去每年都有宏观叠加的微观扰动,导致企业估值出现相对较大的回调,但只要业务状况良好,就是买入机会。”刘明希告诉记者。

“这两年拥抱核心资产的想法可能要改变了,机会很多,运营可以相对平衡。核心资产、周期、财务等。都可以关注,核心是估值和业绩的匹配。”上投摩根投资总监杜蒙告诉记者。

就港股而言,除了宏观事件的影响外,印花税上调的负面影响仍困扰市场。印花税正式上调后,交易成本将增加30%,印花税占港股交易成本的88%。税率提高30%,会导致南方交易成本大幅上升。3月,南下的首都依然保持着2月底悬崖般的颓势。1月份连续日净流入200亿港元的高峰难回,港股也跌入区间震荡。2月24日,南向资金净流出近200亿港元,这是有史以来的首次,此后一直保持资金净流出。

/图片-4月/3月首两天,南行资金累计净流出为17.32亿港元。2日,受“香港不排除进一步提高股票印花税”消息打击,恒生指数下跌1.21%。截至3月3日,恒生指数当日反弹2.56%,南行资金当日转为57.47亿港元净流入。然而,投资者很快获利,3月4日净流出43.32亿港元,3月5日略有回报23.68亿港元,3月8日大幅流出131.81亿港元。

浙商基金知识产权投资部港股负责人刘威对《第一财经记者》表示:“最近,美国债券收益率在短时间内上升,全球资本成本增加,对港股市场(尤其是一些高估值板块)影响很大。此外,香港提高股票交易印花税也对市场下跌起到了一定的作用。”但他也认为,印花税主要影响量化交易,对机构投资者和个人投资者的影响有限。

性能推动市场表现

据《第一财经》记者从民间和公共资金了解,近期渠道落实,基层民众购买兴趣下降。3月份,新基金有望继续下行趋势,市场资金流将保持紧张平衡。未来机构会更加关注公司的业绩。

至于市场反转的具体时机,刘明兴表示,“一般来说,企业估值在春季会有所下调,夏季表现最好。领导大佬估值的高峰期往往在秋季。如今,机构不断将头寸转换为周期性股票。调整后,如果“团团股”的表现继续改善,投资者仍将愿意入市。这取决于10年期美国国债收益率是否稳定,2月和3月的信贷数据如何变化,企业表现如何。这个时间点大概是三月中旬到四月。”

杜蒙还表示,通胀预期、基准利率和经济复苏预期正在升温,这增强了有色金属、化工和银行等顺周期行业的配置价值。在增长领域也有许多机会,如新能源汽车和光伏。虽然估值高,但是业绩的增长率可以匹配,估值进一步调整的概率比较小。从周期较长的角度来看,核心资产应该是逐渐逢低布局,短期调整越多,长期配置价值越高。

展望市场前景,机构仍在关注港股的配置机会。“尽管美国债券收益率仍面临上行压力,但市场调整将为中国核心资产的布局带来良好的买入机会。港股拥有大量稀缺的互联网和高成长企业,是中国未来成长的重要动力。”刘威告诉记者。


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