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「高铁板块」中国债券市场系列——债券市场监管结构(一)

2021-04-12 14:52:20 股票行情

最近在准备一个关于中国整个市场债券品种的培训。

拍两张照片花了将近一个小时。

我不禁感叹自己的动手能力随着年龄的增长削弱了很多。

这是中国目前债券市场的监管结构图,仅限于非金融企业。

还有金融机构发行的各种金融债券,地方政府发行的政府债券,这里不讨论。

很多小伙伴刚开始了解债券市场的时候会觉得有点吃力。

主要是产品太多,债券市场基本框架不清晰。

为什么中国的债券市场感觉混乱,因为中国的金融业是分开监管的?

这得从中国90年代初说起。

我想先说几句。

在金融行业,大家或多或少都参加过各种业务培训。

老师和同学之间经常会出现“期望错配”的现象。

更好的老师,

除了分享业务或产品的很多特点和规律,还有各种实践经验。

一般来说,在课程的第一部分,我们将重点介绍这项业务的起源、发展和演变。

但是很多“不耐烦”的同学特别不愿意听这部分,觉得没意思。

我只关心这个业务目前的具体规则是什么,怎么办?

如果你不熟悉一个企业的起源,我敢说你不会真正理解它。

自信只是多年实践经验的积累。

不能急着吃热豆腐。适用于任何领域,任何行业。

今天我要在一篇文章里讲讲这张图。

因为,接下来,

我想逐一分享一下债券的关键类型。

一级债券。

所有的前提,

就是把这张图清晰透彻的印在我的脑海里,

随时随地都可以画。

你的基础就打下来了。

好吧,回到90年代的中国。

90年代初,中国金融业其实是混业经营。

银行可以做证券公司的业务,证券公司可以做信托公司的业务。反正谁都能做好本职工作。

当时的真实情况是银行主导了金融体系,

证券业务由银行的证券营业部办理,银行系统下也设立信托公司。

现在美国是混业经营。

混业经营有其优势,

每个人都处于竞争状态,百家争鸣。

但当时中国的资本市场和经济体制并不完善,导致混合模式下严重的金融混乱。

因此,当时的朱镕基总理“毫不留情地”实行了分业监管。

银行旗下的证券公司和信托公司全部剥离出去,证券公司和信托公司也“分家”。

每个人都有自己的工作,任何人都不应该打扰任何人的土地。

中国金融业也在分业经营模式下实行了严格的监管机制。

银监会监管银行、信托公司、保险公司、消费金融公司;银行也归中国人民银行管辖。

证监会监管证券公司、基金公司和子公司。

由于分业监管的由来,债券市场也存在长期监管。

有一张照片,

三个监管体系,三个产品体系,两类承销商,两个交易场所。

第一个系统是由中国人民银行指导下的银行间市场交易商协会建立的债务融资工具产品系统。

我来说说中国人民银行和银行间市场交易商协会的关系。

很多小伙伴都知道,交易商协会是银行间债券市场的自律性组织,其主管业务单位是中国人民银行。

然后呢

没了。

债务融资工具的产品体系之前已经给你介绍过了。

包括短期融资券、超短期融资券、中期票据、项目收益票据、资产支持票据等。

2005年,经中国人民银行批准,我国第一批短期融资券成功发行。当时央行也出台了《短期融资券管理办法》。

此次发行取得了良好的市场效果,债务融资工具开始发展。

随着债务融资工具的发展(当时只有债务融资工具是登记制度),我国资本市场债券融资正式引入登记制度。

这里先说一下我国的债券发行审核制度。

我国债券发行实行审批、核准、备案、登记四项审核制度。

从左向右松开。

注册制下的监管机构对债券主体不做实质性分析,只要信息披露充分即可。

给市场和投资者真正的实质性分析和风险判断。

随着时间的推移,监管机构开始担心。

如果不做实质性的检查和分析,以后会发行越来越多的债券。

目前投资者识别和判断风险的能力不是很强。

未来债券违约多怎么办?

因为人们对登记制度的观念不到位,会不会涉及到像中国人民银行这样的国家机关?

因此,我们应该建立一个独立于国家政府机构的市场自律组织。

银行间市场交易商协会诞生了。作为银行间市场的自律管理,注册制度始终得到执行。

债务融资工具实际上是中国人民银行和银行间市场交易商协会下的产品系统。

自然分配和流通的市场是银行间市场。

中国主要有两个债券发行和流通市场,即银行间市场和外汇市场。

还有很多本地的金融资产交易所,我们在这里讨论那些私募产品。

债务融资工具有134家承销商。

其中主承销商73家,承销商61家。

主承销商包括48家甲级主承销商和25家乙级主承销商。

134家承销商大部分是银行,包括28家证券公司、12家信托公司和5家金融公司。

为什么大部分都是银行?这个不用解释。

这里基本介绍一下银行间市场交易商协会的制度。

项目下的产品体系还是很丰富的。

后续会议会一一介绍。

因为篇幅比较长,下一篇就给大家讲讲证监会系统和NDRC系统的债券市场。


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