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「外汇k线图经典图解」【展望2021】预计国内生产总值增长率将影响9%的刺激政策或适度退出

回顾2020年,新型肺炎疫情已覆盖全球,国内抗疫取得巨大成就,中国成为唯一保持经济正增长的主要经济体。展望2021年,分析师普遍预计经济复苏将如期到来,预计2021年GDP增速将达到9%。当经济复苏时,刺激政策可能会逐渐退出,这可能是影响股市的一个重要变量。

2021年国内生产总值可能增长9%

2020年是新中国历史上不平凡的一年。面对严峻的挑战,中国交出了举世闻名的答卷,是世界主要经济体中唯一一个年内实现经济正增长的国家,预计增长率在2%左右。

市场普遍预期,包括中国经济在内的全球经济将在2021年迎来快速复苏。我们统计了2021年12家券商GDP增速预测,平均9.13%。具体来说,西方证券给出的预测最高,预测2021年中国GDP增长11.00%,华泰证券和中信证券预测9.5%,中银国际和东方证券预测略低,分别为8.30%和8.20%。

广东发展证券认为,短期内需求和GDP在疫情过后同步反弹是必然趋势。但刺激政策的有效性被消除后,总需求回归内生增长轨道,原有的内外需求困境叠加了疫情可能对全球总需求产生的永久性影响,总需求增速放缓,有增长中心下移的可能。具体对应2021年上半年在总体恢复基调和低基数下的高增长,以及2021年下半年的缓慢增长,逐渐回到5-6%左右的增长区间,预计实现8-10%的年增长率。

华泰证券认为,虽然基数的波动将不可避免地主导2021年中国GDP的同比增长格局,但市场将更加关注链式增长的边际变化。该机构预测,未来2-3个季度的GDP增长率预计将保持在潜在增长率(约6%)以上,并在下半年逐步回落到潜在增长率。

据新时代证券称,2021年经济复苏将进入第二阶段。在以往政策和出口的刺激下,居民收入增长会快于消费,经济会好转,居民消费倾向会上升,居民支出可能会加速。同时,需求旺盛,企业利润增长会上升,生产经营预期会提高,企业也会增加资本支出,意味着经济的内生动力增强,国内流通动力充足。虽然在基数效用下中国的经济增长率从2021年第一季度开始逐渐下降,但剔除基数效用后的经济未必不好。

财政和货币政策回归中立

回顾2020年,新冠肺炎肺炎疫情的发展和各国政府的政策应对已经成为各国经济发展的主导因素。立足现状,展望2021年中国经济,疫情和政策仍然是避免的关键。目前宽松的财政货币政策在2021年还能继续吗?

中行证券认为,2021年影响投资的最重要因素将是货币环境的变化。2020年支持投资增长的因素一方面来自国内广义财政支出的明显扩张,另一方面来自为应对疫情而采取的超宽松货币政策。随着经济增长走出疫情,预计财政和货币政策都将回归中性,这将抑制固定资产投资的增长率。

广东发展证券预测,2021年,货币政策将继续正常化,财政政策将逐步收紧,逐步回归正常化。首先,财政政策的发挥受到财政收支压力和政府部门杠杆率的制约。今年的减税减费和疫情影响,减少了财政收入,提高了财政赤字比例,大幅增加了财政支出,增加了财政压力和政府部门债务,减少了未来财政政策的展示空间。

其次,随着经济逐渐回归内生增长轨道,一方面财政货币政策的边际效用降低,另一方面财政货币政策逐渐向产业政策过渡,基于供给侧的结构性改革和市场要素改革更加迫切。但是,财政货币政策的退出将是灵活、缓慢、有序的。

但西南证券认为,2021年财政政策将保持相对积极的趋势,赤字率可能降至3.2%左右。特种债券金额可能不如2020年,但大概率保持在3万亿元以上;在保持合理充裕流动性的同时,货币政策更加灵活、适度、精确;宏观杠杆率会进一步下降,回到稳定的杠杆周期。

广东发展证券认为,财政货币政策灵活、缓慢、有序,回归正常。一方面,财政收支压力和政府部门杠杆率的约束越来越大。随着经济逐渐回归内生增长轨道,财政货币政策的边际效用不断下降,政策逐渐向以供给侧结构改革和市场要素改革为基础的产业政策过渡。

另一方面,财政和货币政策的退出将是灵活、缓慢和有序的。从内部经济的角度来看,制造业、可选服务和服务业的消费是否可以提高,仍然存在一些变量,就业和收入的修复空间仍然很大。从外部环境来看,外部需求和外部产业链的恢复需要一段时间。同时,外部宽松的财政货币政策可能会给通货膨胀、汇率、进出口等带来压力。,这需要灵活的政策应对。

华泰证券认为,财政政策有望保持宽松。该机构预测,2021年中央预算赤字将回到3%,不会发行特别国债。地方特债发行额度缩至3万亿左右。因此,中央和地方财政的综合赤字率同比下降约2个百分点。然而,预测暗示明年的财政刺激可能与今年大致相同,甚至略高。

M2的增长率可能是9.2%

M2增长率不仅反映了货币供求的紧张程度,也在一定程度上反映了管理层的政策意图。根据M2 2021年的增长率,10家机构的平均预测值为9.2%。

郭盛证券认为,海外经济体不需要担心退出宽松政策的速度过快;中国已经恢复正常状态,将继续强调稳定中立、精准滴灌。目前没有持续宽松和快速收紧的基础,结构性紧张(防止资金闲置和非法流入房地产),结构性宽松(稳定就业、支持制造业、中小企业、绿色、科技、新经济等领域)。

在“好钱门;在货币供应量与反映潜在产出的名义国内生产总值相匹配的要求下,预计信贷、社会福利和M2的增长率将比2020年至少下降1-2个百分点,M2将降至8-9%,表明信贷趋于收紧。

华泰证券认为,货币政策可能会逐渐退出宽松,这主要体现在货币和社会融资供给的调整上。预计2021年LPR报价和存款准备金率将保持在目前水平,但M2和社会融资同比增速可能会逐渐降至9%和11-12%左右,不如今年,但仍有望高于疫情前水平。

2021年,CPI可能在“1”区间

通胀方面,10家券商对2021年中国CPI的平均预测为1.42%。其中国泰君安、西部证券、华泰证券预测1.70%,价值最高;郭盛证券给出的预测是0.70%,是各机构中最低的预测。同时,天丰证券、开源证券和中信证券的年度预测分别为1.50%、1.60%和1.10%。

鉴于2021年CPI走低的原因,普遍看法是猪肉价格下行打压。

渤海证券认为,猪周期对CPI的影响正在逐渐结束,新的上涨因素的负面影响在加息消失后逐渐加强,CPI将在2020年逐渐回落,当月出现负增长。与此同时,涨幅不大的PPI面临着疫情的冲击,在新的上涨因素的带动下陷入了持续的通缩局面。展望2021年,CPI将被拖累,CPI环比增速将继续受到猪肉价格下跌的制约,全年CPI累计同比增速回落至1.5%以下。

华泰证券认为,由于猪肉价格的下行抑制,明年年初CPI可能会降至0左右。同时,PPI可能升至3%左右,非食品类CPI可能升至2%以上,GDP平减指数也将在第二季度升至2%左右的趋势水平。核心通胀指标的反弹表明,企业资产负债表有望持续修复。

汇率升值可能难以持续

由于中国生产快速复苏,美元周期疲软,2021年人民币汇率将逐步上升。自2020年6月初以来,人民币汇率经历了大幅升值。2021年汇率走势会如何?

浙商证券认为,11月份,美元指数上下波动至92左右,而人民币汇率继续扩大,收于6.58。自去年12月以来,美元指数和人民币兑美元汇率分别逼近90和6.5。在中国基本面全球主导、货币政策正常化、中美摩擦逐渐减弱的情况下,预计人民币兑美元汇率将保持升值,波动中心在6.5左右,波动区间在6.3-6.7之间。2021年上半年将大概率触及6.3高点,四季度汇率中心分别为6.5、6.4、6.4、6.6。

平安证券认为,今年人民币大幅升值是多种因素共振的结果,2021年难以持续共振。从疫苗推广的时间线和全球经济复苏的节奏来看,上半年可能会有一个相对“一枝独秀”的阶段。与此同时,美元在2020年大幅下跌,然后可能会出现周期性复苏,至少很难出现快速大幅贬值。因此,在2021年,我们应该关注人民币汇率波动加剧的风险。据估计,美元/人民币汇率的波动范围可能在6.3至6.9之间。

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